村上茂久氏がZOZOの驚異的な成長と高い収益性の秘密を解説
INNOCHAN 解説｜ZOZOの手数料ビジネス・テイクレート・ROE
本記事は動画内容をもとに要点を整理した要約です。文脈は各タイムスタンプから原動画で確認できます。
概要
・ZOZOは驚異的な成長と収益性を誇り、売上高2131億円、営業利益648億円を達成。
・手数料ビジネスモデルと高いテイクレート（平均約35%）が、他社を凌駕する営業利益率30%超の源泉。
・低い広告宣伝費も高収益に寄与し、自己資本利益率（ROE）は49.4%と世界トップクラス。
記事の概要（Q&A形式）
Q
ZOZOの営業利益率はどのくらい高いのか？
A
ZOZOは2025年3月期に30%を超える営業利益率を達成し、これを5期連続で維持している。一時的にZOZOスーツ開発費で利益率が低下した際も、22%を超える高い水準だった。
Q
ZOZOはどのようなビジネスモデルで高い収益を上げているのか？
A
ZOZOはブランドと利用者を繋ぐプラットフォームとして、入荷から在庫保管、出荷までを一括で代行する「フルフィルメント」サービスを提供している。この手数料ビジネスにより、高い収益を実現している。
Q
ZOZOの平均テイクレートは他社と比較してなぜ高いのか？
A
ZOZOの平均テイクレートは約35%と、メルカリの約10%を大きく上回る水準だ。これは百貨店の手数料率に匹敵し、主力である受託販売やユーズド販売などで高い手数料率を設定しているため、と推察される。
Q
ZOZOが高い営業利益率を維持できる主な要因は何があるか？
A
高い営業利益率の要因として、平均テイクレートが約35%と高いことや、売上比6%に留まる低い広告宣伝費が挙げられる。LINEヤフー傘下であることも顧客獲得の強みになっていると分析される。
Q
ZOZOのROE（自己資本利益率）はなぜ世界トップクラスとされるのか？
A
ZOZOのROEは49.4%と極めて高く、MicrosoftやGoogleといった世界のテック大手をも上回る水準だ。これは「総資産回転率」と「売上高当期純利益率」の高さが際立っているためと分析される。
ZOZOの平均35%という高テイクレートと売上比6%の低広告宣伝費は、メルカリ（10%・21%）を圧倒し、Apple App Store（15-30%）などグローバルテック企業と比較しても異例の収益力です。フルフィルメントによるブランド囲い込みが強固な参入障壁となり、世界トップクラスのROE（49.4%）を支えています。
ROE低下は、高収益による自己資本蓄積が分母を押し上げる成熟企業の宿命。ウォーレン・バフェットも重視する資本効率改善には、米国企業が多用する自社株買いやM&Aを通じた積極的な成長投資が不可欠です。今後はAI活用によるさらなる効率化や、Z世代の消費行動変化に対応したビジネスモデルの進化が、持続的成長とROE向上を左右するでしょう。